¿Qué es un préstamo subsidiado?

¿Qué es un préstamo subsidiado?
Category: Crédito Para
13 enero, 2021

El método actual para estimar los costos de los subsidios crediticios es más apropiado para las estimaciones presupuestarias que un enfoque de valor razonable

GAO-16-41: Publicado: 29 de enero de 2016. Publicado públicamente: 29 de febrero de 2016.

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Qué encontró GAO

La Ley Federal de Reforma Crediticia de 1990 (FCRA) requiere que las agencias estimen el costo para el gobierno de extender o garantizar el crédito. Este costo, denominado costo de subsidio, es igual al valor actual neto de los flujos de efectivo estimados del gobierno (por ejemplo, desembolsos de préstamos y pagos de reclamaciones a los prestamistas) menos los flujos de efectivo estimados para el gobierno (por ejemplo, reembolsos de préstamos, pagos de intereses, tarifas, y recuperaciones de préstamos en mora) durante la vigencia del préstamo, excluidos los costos administrativos. Las tasas de descuento que reflejan el costo de financiamiento del gobierno federal se utilizan para determinar el valor actual neto de los flujos de efectivo estimados. Por lo general, las agencias actualizan (o reestiman) los costos de los subsidios anualmente para reflejar tanto el desempeño real del préstamo como los cambios en el desempeño futuro esperado del préstamo.

Según los análisis de la GAO de las estimaciones del programa de crédito para préstamos directos y garantías de préstamos obligados o comprometidos desde los años fiscales 2001 hasta 2014 y considerando varios factores para identificar tendencias, la GAO no identificó ninguna tendencia general consistente en subestimación o sobreestimación de los costos de los subsidios en el crédito federal programas en todo el gobierno. En general, tanto los programas de préstamos directos como los de garantía de préstamos de todo el gobierno subestimaron los costos en $ 3.1 mil millones y $ 39.0 mil millones, respectivamente, durante el período de 14 años. Estos montos representan menos del 1 por ciento de los montos desembolsados ​​o garantizados durante el período. Las reestimaciones anuales fluctuaron de un año a otro, lo que indica tanto subestimaciones como sobreestimaciones de los costos de los subsidios. Además, las reestimaciones significativas de la vida útil generalmente podrían explicarse por eventos específicos que afectan a unos pocos programas grandes. Por ejemplo,El Programa de Seguros Hipotecarios Mutuos del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano informó que subestimaron los costos durante este período debido a una variedad de factores, incluidos los precios de las viviendas a largo plazo y los cambios en las tasas de interés derivados de las crisis hipotecarias y financieras de fines de la década de 2000.

Fluctuaciones en las reestimaciones netas anuales de los programas de préstamos y garantías del Direct Loan Program, 2006-2014

Si bien las estimaciones del costo del subsidio según el enfoque del valor razonable pueden proporcionar información útil a los tomadores de decisiones para evaluar los costos contra los beneficios de los programas de crédito, la GAO no apoya el uso del enfoque del valor razonable para estimar los costos del subsidio para el presupuesto. Los defensores del enfoque del valor razonable han afirmado que más allá de los flujos de efectivo asociados con un préstamo directo o una garantía de préstamo, se imponen costos a los contribuyentes que, en una transacción de mercado privado igualmente riesgosa, requerirían compensación por asumir el riesgo asociado con la concesión del préstamo o garantía. Los contribuyentes, como inversores con carteras diversificadas, seguirían exigiendo una compensación, o una prima, por asumir el riesgo de que la macroeconomía —la economía nacional o mundial— se tambalee.Este riesgo, denominado riesgo agregado (una parte del riesgo de mercado general), surge de la posibilidad de recesiones económicas significativas, cuando incluso una cartera bien diversificada de inversiones financieras perderá valor. Para incorporar el costo de asumir el riesgo agregado en las estimaciones del costo del subsidio para el presupuesto, el enfoque del valor razonable agrega una prima de riesgo agregado a la tasa de descuento utilizada en los cálculos de la FCRA, que se basa en las tasas de interés de los valores del Tesoro. La inclusión de la prima de riesgo agregada incorpora un costo no monetario en la estimación del costo del subsidio. Los flujos de efectivo reales hacia y desde el gobierno federal asociados con un programa de crédito son los mismos bajo el enfoque del valor razonable y la FCRA.El debate sobre el enfoque del valor razonable se basa en si el costo asociado con el riesgo agregado debe considerarse en las estimaciones del costo de los subsidios para el presupuesto del gobierno federal.

Diferencias entre tipos de interés de mercado y de tesorería

Reflejando una preocupación diferente, algunos defensores del enfoque del valor razonable citaron como motivación la percepción excesiva de los programas de crédito federales como una herramienta de política y el deseo de corregir cualquier sesgo hacia la subestimación de los costos según la FCRA. El aumento del costo del subsidio probablemente resultaría en menos préstamos. Por el contrario, algunos proponentes de la FCRA afirmaron que cualquier dependencia excesiva de los programas de crédito debería abordarse como una decisión de política y que, en la medida en que las agencias subestimaran los costos de los subsidios bajo la FCRA, se deberían buscar mejoras en el proceso de estimación de los subsidios.

El riesgo de mercado adicional reconocido bajo el enfoque de valor razonable no refleja costos de efectivo adicionales más allá de los ya reconocidos por FCRA. La introducción del riesgo de mercado en los costos de los subsidios bajo el enfoque del valor razonable sería (1) inconsistente con las prácticas de presupuestación federal de larga data basadas principalmente en los desembolsos de efectivo; (2) ser inconsistente con el tratamiento presupuestario de programas igualmente riesgosos; (3) introducir cuestiones de transparencia y verificación con respecto a la inclusión de un costo no monetario en los totales presupuestarios; y (4) involucran problemas importantes de implementación, como la necesidad de recursos adicionales de la agencia. Por consiguiente,La GAO no apoya el uso del enfoque del valor razonable para estimar los costos de subsidio para el presupuesto y cree que la metodología actual de la FCRA es más apropiada para este propósito, ya que representa la mejor estimación del costo directo para el gobierno y es consistente con las prácticas presupuestarias actuales. .

Por qué GAO hizo este estudio

Los préstamos federales directos y las garantías de préstamos pendientes casi se han duplicado de $ 1,5 billones al final del año fiscal 2008 a $ 2,9 billones al final del año fiscal 2014. Durante los últimos años, algunos expertos han planteado preocupaciones tanto dentro como fuera del gobierno federal que la FCRA puede subestimar los costos de subsidio del programa de crédito. Algunos de estos expertos han sugerido que la FCRA se modifique con un enfoque, denominado enfoque del valor razonable, para incluir cierto riesgo de mercado que actualmente no se considera bajo la FCRA.

Se pidió a la GAO que examinara el tratamiento presupuestario del costo de los programas de crédito federales. Este informe aborda (1) si existen tendencias en las reestimaciones de los costos de los subsidios y qué factores, si los hay, ayudan a explicar cualquier tendencia significativa en las nuevas estimaciones y (2) las implicaciones de usar el enfoque del valor razonable para estimar los costos de los subsidios en el presupuesto y si la GAO cree dichos conceptos deberían incorporarse en las estimaciones de costos de las subvenciones para el presupuesto.

La GAO analizó los datos de reestimación de los años fiscales 2001 a 2014 según se informa en los Presupuestos del Presidente y realizó entrevistas con 30 expertos.

Qué recomienda la GAO

La GAO apoya el mantenimiento del método FCRA actual para estimar el costo del subsidio crediticio para el presupuesto y, por lo tanto, no hace ninguna recomendación. La Oficina de Presupuesto del Congreso y la Oficina de Gestión y Presupuesto proporcionaron comentarios técnicos sobre un borrador de este informe, que se han incorporado según corresponda.